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V PREMIO “JAIME FERNÁNDEZ DE ARAOZ” sobre CORPORATE FINANCE

Los investigadores Francisco Pérez-González, de nacionalidad mexicana, Frédéric Panier, belga y Pablo Villanueva, mexicano, son los autores del trabajo ganador en esta V Edición del Premio

UN TRABAJO SOBRE EL IMPACTO DE INTRODUCIR SUBSIDIOS FISCALES AL CAPITAL, GANADOR DEL PREMIO JAIME FERNÁNDEZ DE ARAOZ SOBRE ‘CORPORATE FINANCE’

Madrid, 20 de junio de 2013.-

Los investigadores y académicos Francisco Pérez-González, de nacionalidad mexicana, Frédéric Panier, belga y Pablo Villanueva, mexicano, han obtenido el V Premio Jaime Fernández de Araoz sobre “Corporate Finance”, por su trabajo titulado “Capital Structure and Taxes: What Happens When You (Also) Subsidize Equity?”, que diserta sobre el uso de incentivos fiscales para estimular la financiación de las empresas mediante capital. Francisco Pérez-González recibirá esta tarde el Premio de manos de S.A.R. el Príncipe de Asturias en CaixaForum Madrid.

Pérez-González es profesor de Finanzas de la Escuela de Negocios de la Universidad de Stanford y Panier y Villanueva son investigadores de la misma institución. Pérez-González ha recibido numerosos y distinguidos premios por sus trabajos académicos que han abarcado temas como el gobierno corporativo, empresas familiares y finanzas corporativas, entre otros. Es investigador del National Bureau of Economic Research (NBER).

“Capital Structure and Taxes: What Happens When You (Also) Subsidize Equity”, demuestra que las políticas tributarias orientadas a fomentar la utilización de los recursos propios de los accionistas se traducen en menores niveles de endeudamiento corporativo, por tanto menor apalancamiento y mayor capitalización.

El trabajo analiza el impacto de una novedosa reforma fiscal aprobada en Bélgica en 2006. Dicha reforma, reduce las desgravaciones fiscales que promueven el endeudamiento al permitir una desgravación fiscal por el capital de la compañía (equity). Por ello, y en contraste con los incentivos fiscales tradicionales, la financiación de las empresas recibe una desgravación fiscal independientemente de la fuente de financiación que se utilice y no sólo cuando las empresas se financian con deuda.

Principales conclusiones:

  • Las distorsiones fiscales en contra del capital tienen un impacto importante sobre las decisiones de financiación de las empresas. En particular, la introducción de una desgravación fiscal en función de los recursos propios o capital se traduce en una reducción significativa en el apalancamiento agregado de la economía así como en el endeudamiento como porcentaje de los activos a nivel empresa.
  • La reducción en el apalancamiento financiero es generalizado. Tanto las empresas que operaban antes de la aprobación de la reforma, como las empresas que inician operaciones a partir de la aprobación del nuevo régimen tributario incrementan la participación del capital como fuente de financiación
  • Los incentivos fiscales a los recursos propios o capital inducen un incremento sustancial en los niveles de capitalización de las empresas.
  • La reducción en el peso de la deuda como porcentaje de los activos totales se explica primordialmente por un incremento significativo en los niveles de capital y no por una reducción en el valor nominal del endeudamiento a nivel empresa.

El Jurado del Premio ha establecido que “el trabajo ganador aborda uno de los temas centrales de las finanzas empresariales (corporate finance): los determinantes de la estructura financiera de las empresas, en particular, la proporción de los dos principales componentes del pasivo, a saber, deuda y capital”.

El Comité Técnico del Jurado ha dictaminado que el trabajo es técnicamente solvente y proporciona evidencia novedosa sobre los determinantes de la estructura de capital de las empresas.

Resumen del Trabajo Premiado de la V Edición del Premio Jaime Fernández de Araoz sobre Corporate Finance.

Si desea consultar el texto completo del Trabajo Premiado, pulsar aquí